年中短信拜年招行被指穿越：实际推销理财产品风险和收益将现分化
摘要：理财专家徐建明表示，8号文主要是对商业银行理财产品单独对应投资资产标的物，以及非标债权资产余额提出了严格的量化管理指标，如果短期理财产品提升了，理财产品单独对应投资资产标的物就很难实现，这就与8号文背道而驰。8号文要求商业银行理财产品单独对应投资资产标的物，主要是因为之前大量短期理财产品投资一些长期资产项目，所以，理财产品趋向短
数据显示，7月份，6个月期以下理财产品发行数量占比为%，占比环比上升个百分点；6个月至1年期(含)期限产品占比下降个百分点至%；1年以上期限产品占比下降个百分点至%。理财专家徐建明表示，8号文主要是对商业银行理财产品单独对应投资资产标的物，以及非标债权资产余额提出了严格的量化管理指标，如果短期理财产品提升了，理财产品单独对应投资资产标的物就很难实现，这就与8号文背道而驰。上述股份制银行首席理财师向《每日经济》表示，8号文规范了银行理财产品的规模和收益率，但到年底各大银行都有任务，银行一方面要满足监管要求，另一方面要完成任务指标，最好的办法就是发行年内到期的理财产品。8号文要求商业银行理财产品单独对应投资资产标的物，主要是因为之前大量短期理财产品投资一些长期资产项目，所以，理财产品趋向短期化仍要注意防范风险。
与此同时，理财产品发行数量略有缩减，且普遍减少了超短期理财产品的发行量，但收益率变化尚不明显。业内分析人士判断，8号文将引导债券与货币市场类产品的增加，项目融资类产品则会相对减少，未来各类理财产品的风险和收益将出现分化。普益财富的研究报告认为，非保本浮动收益型产品之前通常采劝多对多(即多个产品对应多项资产)的资金池运作模式，随着监管层加强对资金池类理财产品的监管，该类产品面临整改为多对一或一对一的压力，原资产池中诸如信贷资产或信托贷款等高收益资产将减少，该收益类型的产品预期收益率会略有下滑，未来也可能延续此趋势。除结构性产品外，近期发行的理财产品中，预期收益率超过5%的，皆为月的中长期产品。加大债券配置稀释非标资产占比是主流根据8号文的规定，各银行理财资金投资非标准债权投资余额设有上限，即商业银行应当合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额，理财资金投资非标准化债权资产的余额，在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间，孰低者为上限。
市民程先生昨天收到一则来自招商银行的蛇年春节拜年短信，仔细一看发现实际是为推销一款理财产品。招商银行总行相关负责人说，已有不止一位客户反映此事。年中竟然收到贺年短信，太不可思议了。短信实际在推销一款理财产品。程先生表示，短信落款为总行营业部***【招商银行】。
他经常收到招行理财产品的垃圾短信，很烦，也不知如何屏蔽。我也很好奇怎么会有这样的事发生。招商银行总行相关负责人承认，已有不止一位客户反映收到蛇年拜年短信一事，他们一定会查清原因。如果仅从二季度的数据来看，8号文(即银监会今年3月下发的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》)效果明显。然而，7月份的最新银行理财数据却显示，要让8号文落到实处，尚难一蹴而就。普益财富数据显示，2013年二季度融资类产品(即主要的非标债理财产品)发行量占比仅为%，相比2012年第四季度%及2013年第一季度%，占比大幅缩水。7月，银行理财产品发行进一步短期化，半年以下期限产品占比明显上升，其中3个月至6个月(含)期限产品发行数量为839款，市场占比上升幅度最大。某股份制银行首席理财师向《每日经济》表示，8号文下发后，理财产品的收益率和发行规模受到相应影响，资产池非标资产已部分转移出去，但是，银行一方面要满足监管要求，另一方面要完成任务指标，最好的做法就是发行年内到期的产品。普益财富研究员曾韵佼则表示，8号文已经发挥了一定的效果，但对各商业银行而言，对非标债权资产的调整与清理仍将是一个长期的过程。
理财品发行现短期化趋势为了抑制非标准化债权资产业务增长速度，防范和控制风险，银监会于今年3月下发了8号文，对商业银行理财产品要单独对应投资资产标的物提出要求，以及对非标债权资产余额提出了严格的量化管理指标，确定了35%和4%两条监管红线。8号文不仅对银行理财产品投资非标准化债权资产业务进行了量化指标进行限制，同时也对银行特有的期限错配业务给出警示，今年二季度商业银行通过产品到期自动终止、加大标准债权投资、出售非标债权资产三种方式压缩非标债权资产占比。普益财富数据显示，2013年二季度融资类产品(即主要的非标债理财产品)发行量占比仅为%，相比2012年第四季度%及2013年第一季度%，该类产品发行量占比大幅缩水。但发现，7月银行理财产品发行出现进一步短期化趋势，半年以下期限产品占比明显上升。此外，本月发行了9款无固定期限产品。曾韵佼向表示，7月份产品的短期化，主要跟产品投向相关。8号文仅是开始？8号文对规划银行理财产品业务向合理性靠拢发挥了积极作用，但不可否认，银行短期流动性也因此受到了影响。曾韵佼表示，受6月份的影响，7月份市场流动性仍较为紧张，尤其是在7月下旬，短期Shibor处于上行通道，而且市场普遍预期这种流动性紧张的局面将会在月末、季末再次出现，因此将理财资金投向债券与货币市场，能获得较高的投资回报。从理财市场的实际情况来看，投资于债券和货币市场工具的产品数量和占比都明显增加。由于资金市场的变化比较快，因此该类产品的期限一般都在6个月以下，这类产品增多，使7月份产品平均期限明显下降。由于监管部门提出对商业银行进行现场检查和监管跟进，给商业银行造成很大压力，7月份短期理财产品回升状况不算特别猛。上述首席理财师表示。7月31日，尚福林提出银监会将研究制定综合性、系统性的商业银行理财业务管理办法，细化8号文关于理财业务规模控制、期限错配、风险防控方面的监管措施。由此可见，8号文仅是一个开始，未来对银行理财市场监管将更加规范。另外，据《金融时报》报道，银监会正在对商业银行执行8号文情况展开检查，检查情况将于9月10日由银监会的相关部门汇总数据。
银监会8号文《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》落地已有一段时间，《经济参考报》跟踪了解获悉，受该文件影响，银行近期普遍加大了标准债权资产的配置，以此稀释非标债权资产的占比。发行量短期略降收益率持平今年一季度，银行理财产品发行量接近9000款。然而，进入二季度后，受8号文的影响，4月份前两周，单周发行量均不到400款。普益财富数据显示，3月30日至4月7日一周内，共有33家银行发行了324款理财产品，发行银行数较前一周减少12家，且产品发行量减少232款。4月8日至4月12日一周内，共有50家银行发行了364款理财产品，发行量略显紧缩。在预期收益率方面，8号文下发前两周，理财产品预期收益率分别为%和%，文件下发后的4月份前两周，预期收益率则分别为%和%，数据前后相差不大。从发行产品投资期限看，自3月开始，超短期产品发行量已有所减少，产品投资期限拉长。中信证券分析师认为，2012年末银行业总资产约134万亿元，银行理财规模约万亿元，预计其中至少有40%属于非标债权。不过，大型银行普遍离银监会规定的监管红线有一定距离，因此，理财产品发行总规模不一定会收缩，而可能继续增长。相比之下，股份制银行面临对理财产品非标资产的清理压力更大。兴业银行在去年第三季度末时，非标资产占比达约50%。
不过中金公司认为，大多数银行对8号文已有了应对措施，一是加大对二级市场的投资，比如投资定向票据、私募债、券商资管产品；二是联手券商资产证券化、信托支持票据和信用衍生品。市场预计，这些新投资工具4月底前就能出来。从目前市场状况来看，银行似乎更倾向于增加配置债券产品，近期的城投债等债券收益率普遍大涨。有分析认为，在达标之前新增非标资产基本没有空间，对于银行最便捷的方式就是配置债券等标准债权资产，大多数股份制银行通过增加标准化债权投资规模，做大分母，降低总体非标准债权资产的占比。一方面，商业银行需要过渡时间来对现有资金池中的非标债权资产进行清理，另一方面则是项目与产品投资的一一对应确实会加大理财产品的发行难度。后期银行会加大对债券资产、同业资产等标准债权以及货币市场类资产的配置来满足监管要求。普益财富分析师曾韵佼表示，今后债券与货币市场类产品会增加，项目融资类产品会相对减少。如此看来，8号文与上述2012年的监管*策指导有极大相承之处。
普益财富分析称，8号文中界定的非标准化债权资产，就是资金池运作模式下的非保本浮动收益型产品的最主要投资对象，这类资产往往和债券、股票或基金等进行组合，是理财产品获得高收益的主要来源。只要新设的非保本浮动收益型产品采劝一对多或者多对一模式运作，就可以实现单独管理、单独建账和单独核算，即符合第8号文中达标的非标准化债权资产的规定，不受2013年底前要完成风险加权资产计量和资本计提的约束。因此，非保本浮动收益型产品即使短期内市场占比微幅下降，但长期来看，该收益类型的产品，总体数量上仍将保持稳定或稳步上升。普益财富分析师肖芳表示。与此同时，监管层在今年对各大商业银行资金池理财产品进行现场检查，对于4月底前整改不达标的银行将给予处罚，甚至将被叫停理财业务资格。对投资者而言，一旦银行理财产品放弃资金池运作模式，转而回到传统的一对一产品，这势必会导致各类产品风险和收益出现分化。普益财富研究员方瑞指出。在收益率方面，投资于非标准化债权资产的理财产品几乎都为非保本浮动收益型，2012年非保本浮动收益类产品的平均收益为%，也较市场平均收益(%)高出个百分点。虽然目前尚无专门的口径统计非标准化债权资产类产品，但这类产品普遍具有期限较长、收益较高的特征。曾韵佼分析认为，今后以债券、货币市场工具为投资对象的产品风险和收益将较低，以融资类项目为投资对象的产品风险和收益将较高，银行理财产品的风险、收益层级将更加明晰。(来源：经济参考报)(经济参考报
银行会将把更多的注意力集中到结构性产品、资产管理类产品等领域，从而推动银行理财产品多品类的发展创新。风险和收益层级将更明晰实际上，自2012年7、8月，银监会已着手清理理财产品，实行新老划分：新成立的非保本浮动收益型产品实行单独核算，允许一对多或多对一，但不能多对多；存量资金池运作模式下的非保本浮动收益型产品不要求拆解，主要靠理财产品到期来消化。业内判断，未来新发银行理财产品将趋向于两类产品：一类是只投资标准化债权资产的保本型产品；另一类是全然投资非标准化债权资产的通道类产品。因此资金池运作模式必将成为银行理财产品的过渡产物，预计未来基金化理财产品将成为主流，产品投向将更加具体和透明，产品收益分配将以真实投资资产带来的收益为准。
